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【大河財立方 記者 王鑫】２０２４年，醫(yī)藥流通行業(yè)依然在低谷徘徊。
Ｗｉｎｄ數(shù)據(jù)顯示，截至２月１２日，９家Ａ股醫(yī)藥流通企業(yè)已披露２０２４年業(yè)績預告，其中無一預增，有３家企業(yè)預計持續(xù)虧損，其余６家均預計２０２４年全年凈利潤同比下降超５０％。大河財立方記者注意到，應收賬款回款周期延長，計提減值成為諸多醫(yī)藥流通企業(yè)業(yè)績大幅下降甚至虧損的重要原因。
醫(yī)藥流通企業(yè)預計３家續(xù)虧，６家凈利潤跌超５０％
Ｗｉｎｄ數(shù)據(jù)顯示，申萬醫(yī)藥流通行業(yè)２３家Ａ股上市公司中，目前已有９家披露２０２４年業(yè)績預告。
整體來看，海王生物、國發(fā)股份、塞力醫(yī)療３家企業(yè)預計２０２４年持續(xù)虧損，另外６家企業(yè)預計凈利潤均同比下降。
在３家虧損企業(yè)中，海王生物預計虧損金額最大。公告顯示，海王生物預計２０２４年度實現(xiàn)歸屬凈利潤為－９．５億元至－１２億元，２０２３年同期為－１６．９０億元，虧損有所縮減。
此外，塞力醫(yī)療預計２０２４年度實現(xiàn)歸屬凈利潤為－２．１億元至－２．５億元，上年同期為－１．５９億元；國發(fā)股份預計２０２４年度實現(xiàn)歸屬凈利潤為－８９００萬元左右，２０２３年同期為－８２３０．８３萬元。塞力醫(yī)療與國發(fā)股份２０２４年業(yè)績虧損均有所擴大。
以預告凈利潤下限來看，目前國藥一致以５．６１億元的凈利潤暫居首位，不過，該公司凈利潤較上年大幅下滑。公告顯示，國藥一致預計２０２４年度實現(xiàn)歸屬凈利潤為５．６１億元至７．６０億元，比上年同期下降５２．４８％至６４．９２％，上年同期為１５．９９億元。
目前排名第二、第三的為中國醫(yī)藥和重藥控股，２０２４年預告凈利潤下限金額分別為３．３５億元和２．９億元，其余企業(yè)預告凈利潤金額均不足１億元。
事實上，醫(yī)藥流通企業(yè)２０２４年業(yè)績普遍承壓。從凈利潤變動幅度來看，有６家企業(yè)預告凈利潤雖為正值，但較上年均大幅下滑。
Ｗｉｎｄ數(shù)據(jù)顯示，以預告凈利潤同比增長下限來看，潤達醫(yī)療、藥易購、中國醫(yī)藥、浙江震元、國藥一致、重藥控股６家企業(yè)，凈利潤降幅均超過５５％，其中潤達醫(yī)療凈利潤降幅最高，為８４．３％。
業(yè)績承壓背后，競爭加劇、應收賬款賬期延長
醫(yī)藥流通行業(yè)上市公司因何普遍業(yè)績承壓？大河財立方記者梳理發(fā)現(xiàn)，應收賬款回款周期延長，計提應收賬款減值準備，成為影響醫(yī)藥流通上市公司業(yè)績的共性問題。
例如，海王生物在２０２４年度業(yè)績預告中表示，公司主要醫(yī)院客戶資金持續(xù)緊張，應收賬款回款周期持續(xù)拉長，影響了公司的營運資金流轉效率，進而導致公司營業(yè)規(guī)模的縮減及利潤的下滑。同時，海王生物對存在減值跡象的應收賬款計提減值準備?；谥斏餍栽瓌t，該公司預計２０２４年末應收賬款預計計提減值準備共約２．３億元至３．３億元。
重藥控股在２０２４年度業(yè)績預告中對于業(yè)績下降原因也提到，因客戶應收賬款賬期延長，根據(jù)預期信用損失率計提的減值損失導致利潤減少。
此外，還有上市公司在業(yè)績預告中提到了醫(yī)改政策影響下，市場環(huán)境壓力加劇，產品毛利率下滑。
藥易購在２０２４年度業(yè)績預告中披露，業(yè)績降低的主要原因有，受到院外藥品終端市場零售規(guī)模下降向上傳導，導致藥品批發(fā)行業(yè)市場需求下降，公司毛利和毛利率同比均有所下滑。
中國醫(yī)藥２０２４年度業(yè)績預告中表示，公司本次業(yè)績預減的主要原因是藥械帶量采購的擴圍，國家集采、省級集采、聯(lián)盟集采全面鋪開，藥品器械價格進一步調整，造成公司國內業(yè)務盈利水平下滑。
一名資深業(yè)內人士接受大河財立方記者采訪時表示：“醫(yī)改實施后，醫(yī)療機構藥占比及藥費均呈下降趨勢，醫(yī)院整體藥品需求和配送額就隨之下降，進而影響醫(yī)藥流通企業(yè)。同時，在院外市場，受大環(huán)境影響，消費者購買滋補品、保健品等高毛利率產品減少，對醫(yī)藥流通企業(yè)盈利也影響較大。”
展望２０２５，行業(yè)經營有望改善
面對業(yè)績壓力，醫(yī)藥流通企業(yè)也在積極調整戰(zhàn)略規(guī)劃，提質增效。
２月１１日，海王生物剛剛舉辦了投資者關系活動，該公司在投資者關系活動記錄表中披露了業(yè)務發(fā)展方面的規(guī)劃。
海王生物表示，公司將努力提高資金使用效率，放棄部分低毛利業(yè)務，將更多資金投入到利潤率較高的業(yè)務，特別是加大對醫(yī)療器械及工業(yè)板塊業(yè)務的投入。此外，公司還對業(yè)務結構進行戰(zhàn)略性調整，處置部分與主營業(yè)務關聯(lián)度不高及業(yè)績持續(xù)不理想的非核心子公司，努力提高子公司的經營質量及盈利能力，確保整體業(yè)務的穩(wěn)健發(fā)展。
海王生物還提到，將積極發(fā)揮海王體系的協(xié)同效應，形成增量業(yè)務。一方面公司計劃承擔海王體系部分采購業(yè)務的配送；另一方面公司利用整體海王體系資源，發(fā)揮公司工業(yè)體系和商業(yè)體系聯(lián)動優(yōu)勢，加速公司產品放量，實現(xiàn)產品的渠道滲透與銷售協(xié)同。
國藥一致在２０２４年度業(yè)績預告中表示，隨著監(jiān)管政策的不斷完善及行業(yè)透明度的提高，以及醫(yī)?？刭M和藥品集采政策的影響，公司預計未來醫(yī)藥零售行業(yè)將轉向精細化提質增效發(fā)展階段。
對于下一步的計劃和措施，國藥一致披露，２０２５年，為積極應對行業(yè)變化，公司零售板塊將致力于改善整體業(yè)績，依據(jù)戰(zhàn)略規(guī)劃及經營管理需求，靈活調整布局結構，全力推進多項積極綜合舉措，全方位提升零售板塊經營質量。一方面，持續(xù)聚焦深耕優(yōu)勢區(qū)域，不斷做強做優(yōu)，進一步夯實門店基礎管理，精準實施“一店一策”，全力提升單店經營質量；另一方面，主動積極拓展與工業(yè)的合作，全力爭取上游資源支持，有效降低成本。
從長期看，機構對于醫(yī)藥流通行業(yè)的發(fā)展前景看法積極。浙商證券在研報中表示，展望２０２５年，對醫(yī)藥流通行業(yè)有五大預測：一是對估值產生壓制的重要因素——應收賬款問題可能得到改善；二是并購重組帶來頭部集中或持續(xù)加速；三是商業(yè)新業(yè)態(tài)ＣＳＯ或成為業(yè)績分化的主要因素之一；四是不僅是商業(yè)，行業(yè)龍頭在工業(yè)板塊將進一步展現(xiàn)；五是不僅是傳統(tǒng)商業(yè)與工業(yè)，醫(yī)改深化下，ＰＢＭ／ＳＰＤ等新業(yè)態(tài)的合作將逐漸進入兌現(xiàn)期。
華安證券在研報中表示，對于醫(yī)藥流通行業(yè)，醫(yī)保預付有望改善應收賬款回款，疊加利率下行＋融資多元化改善財務狀況，行業(yè)逐步出現(xiàn)有利變化。從收入體量上看，流通企業(yè)占據(jù)大頭，而其中國企優(yōu)勢更為明顯。隨著集采逐步落地、醫(yī)院服務恢復、利率低位，疊加國企改革，行業(yè)經營有望改善。
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